中国銀行（岡山）8382.T

「お宝地銀」への一斉介入（岡山編）：Silchesterの複数地銀同時戦略

中国銀行（岡山） × Silchester International Investors（2022-2024年）

① 会社概要

中国銀行は1930年設立、岡山県を拠点とする優良地方銀行。岡山県内での圧倒的なシェアと健全な財務体質を誇る。2022年に持株会社体制（ちゅうぎんフィナンシャルグループ）への移行を発表。PBR1倍割れが長年の課題だった。

② アクティビストの登場背景

2022年、Silchesterが複数の優良地銀に同時介入した一環として中国銀行にも登場。滋賀銀行・伊予銀行等と同様のアプローチで特別配当を要求した。

Silchesterの要求：

・年間配当額を会社提案の約2倍に引き上げる特別配当の実施

・銀行の健全性を維持しつつ必要以上の内部留保を株主に還元

・PBR1倍割れ放置に対する具体的な改善策の提示

③ 会社・取締役会の対応

銀行業の公共性と将来への備えを理由に特別配当要求に反対。しかし市場の圧力を受けて還元策を強化。自己株式取得を積極化し持株会社設立を機に資本政策の柔軟性を高めた。

④ 結果と評価

2022年株主総会でSilchesterの株主提案は否決。しかし以後、配当性向の引き上げと積極的な自己株式取得を継続。地銀業界全体のPBR意識向上のきっかけとなった。

⑤ 日本の経営者・取締役への示唆

滋賀銀行と同様の示唆（優良地銀こそ狙われる、公共性を盾にした資本効率の低さの正当化は通用しない、持株会社化の活用）。

複数の地銀が同時に介入された場合、業界全体の「資本コスト意識の底上げ」が起きる。一行の問題ではなく業界標準の変化として捉える必要がある。

⑥ 出典

日本経済新聞（英ファンド特別配当の提案、地銀4行が総会で否決 2022年6月）: https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB291JF0Z20C22A6000000/

東洋経済オンライン（地方銀行の目を覚ました「シルチェスターの乱」 2022年9月）: https://toyokeizai.net/articles/-/614886