創業家は跳ね返せる：BluebellはRichemontのガバナンス改革を否決された
① 会社概要
RichemontはCartierなどを擁するスイスの高級ブランド複合企業。創業家のJohann Rupertが議決権の大半を握る種類株構造で、実質的に会社を支配していた。
② アクティビストの登場背景
2022年、Bluebell Capitalが、一般株主（Class A）の取締役会での代表が創業家に比べて不十分だと主張し、ガバナンス構造の是正を要求した。
③ 会社・取締役会の対応
Johann Rupertは外部からの介入を強く拒絶。会社側は提案に真っ向から対抗した。
④ 結果と評価
Bluebellの提案は株主総会で否決され、Rupertの支配は維持された。強固な創業家に対するアクティビズムの限界を示した事例。
⑤ 日本の経営者・取締役への示唆
創業家・親会社が議決権の過半を握る構造は、アクティビストの提案を跳ね返す最大の防波堤になりうる。ただし裏を返せば、それは「一般株主の声が構造的に届かない」というガバナンス上の弱点として、格付・指数・海外投資家から恒常的に減点され続けることも意味する。支配の維持と評価の低迷は、しばしば表裏一体である。
⑥ 出典
公開報道（Bluebell CapitalによるRichemontへのガバナンス提案と、株主総会での否決、2022年）